Pr. Guido Hülsmann

Faculté de Droit, d'Économie et de Gestion
Université d'Angers

 

 

 


 

Politique monétaire (CM)

Licence Économie et Gestion 2
Sciences économiques et de Gestion
Hiver 2012

Ce cours de 18 heures fait partie des études de sciences économiques et de gestion à l'Université d'Angers.
Il est optionnel pour les étudiants en deuxième année de licence.

Organisation | Contenu et objectifs | Bibliographie | Sommaire | Plan détaillé 

 


Organisation 

Horaires :

Le jeudi de 9h30 à 12h30

Salle :

Amphithéâtre Sienne / salle 401

Première séance :

19 janvier 2012

Heures de bureau :

sur RDV, écrire à Guido.Hulsmann(at)univ.angers.fr

Évaluation :

Examen final (100%)

 

 

 

 

 


Contenu et objectifs 

La politique monétaire comprend l'ensemble des choix institutionnels et opérationnels par lesquels une communauté politique cherche à réguler la production de monnaie sur son territoire. Elle intègre la connaissance des mécanismes monétaires et l'art de les utiliser dans la poursuite d'objectifs macroéconomiques.

Dans notre cours nous allons présenter les objectifs et les instruments de la politique monétaire en Union Européenne (leçons 2 à 4), puis ceux de la politique monétaire aux États-Unis (leçon 5). Ensuite nous étudierons les canaux de transmission à travers lesquels cette politique affecte l'économie réelle, selon la théorie keynésienne (leçons 6 et 7) et selon la théorie monétariste (leçons 8 et 9). Nous discuterons les limites de la politique monétaire ainsi que les effets secondaires, généralement non voulus, qu'elle peut entraîner (leçon 10). Finalement, nous réviserons la transformation historique des institutions monétaires et de la politique monétaire (leçons 11 et 12).

L'objectif principal du cours est de mettre les participants en position de comprendre les grandes questions qui se posent en politique monétaire ; de connaître ses objectifs, ses outils et ses limitations ; et de comprendre les principales relations causales dont elle se sert et par lesquelles elle est contrainte.

 


Bibliographie 

Les lectures spécifiques pour chaque leçon seront indiquées dans le plan détaillé du cours.

À titre d'introduction
Guido Hülsmann, L'éthique de la production de monnaie (Paris : L'Harmattan, 2010). Cote 332.4 HUL
Pascal Salin, La vérité sur la monnaie (Paris : Odile Jacob, 1990). Cote 33700 SAL

Ouvrages de référence
Gérard Bramoullé et Dominique Augey, Économie monétaire (Paris : Dalloz, 1998). Cote 33700 BRA
Frederic Mishkin, Monnaie, banque et marchés financiers (Paris : Pearson France, 2004). Cote 33720 MIS.
Murray N. Rothbard, La monnaie et le gouvernement (Paris : Éditions Charles Coquelin, 2006).

Suggestions de lecture pour des études approfondies
P. Bernholz, Monetary Regimes and Inflation: History, Economic and Political Relationships (Chattenham : Edward Elgar, 2003). Cote 33700 BER
R. Burdekin et P. Siklos, Deflation : Current and Historical Perspectives (Cambridge : Cambridge University Press, 2004). Cote 33 700 DEF.
B. Eichengreen, L'expansion du capital : une histoire du système monétaire international (Paris : L'Harmattan, 1997). Cote 33700 EIC
L. von Mises, Theory of Money and Credit (Indianapolis : Liberty Fund, 1980). Cote 33055 VON
L. von Mises, L'action humaine (Paris : Presses Universitaires de France, 1985). Cote 33055 VON
M. de Mourgues, La monnaie (3e éd., Paris : Economica, 1993). Cote 33700 MOU
N. Olszak, Histoire des banques centrales (Paris : PUF/QSJ, 1998). Cotes 33720 OLS et 00305 OLS
N. Olszak, Histoire des Unions monétaires (Paris : PUF/QSJ, 1996). Cotes 33705 OLS et 00305 OLS
Chr. Ottavj, Monnaie et financement de l'économie (Paris : Hachette, 1999). 33700 OTT
D. Perrut, Le système monétaire et financier français (Paris : Seuil, 1998). Cote 33700 PER
M. Redon et D. Besnard, La Banque de France (Paris : PUF/QSJ, 1989)
M.N. Rothbard, L'Homme, l'Économie et l'État (Paris : Éditions Charles Coquelin, 2007), tomes IV et V.
P. Salin, Revenir au capitalisme pour éviter les crises (Paris : Odile Jacob, 2010).
T.E. Woods, Débâcle (Paris : Valor, 2010).

Ces ouvrages sont disponibles dans la bibliothèque universitaire St. Serge.

 


Sommaire 

Leçon 1

Introduction

Leçon 2

Institutions et objectifs de l'Eurosystème

Leçon 3

Instruments de la politique monétaire de l'Eurosystème

Leçon 4

Régulation bancaire en Union européenne

Leçon 5

La politique monétaire aux États-Unis

Leçon 6

Canaux de transmission selon la théorie keynésienne I

Leçon 7

Canaux de transmission selon la théorie keynésienne II

Leçon 8

Canaux de transmission selon la théorie monétariste I

Leçon 9

Canaux de transmission selon la théorie monétariste II

Leçon 10

Stabilité monétaire et crises économiques

Leçon 11

Dynamique institutionnelle des interventions monétaires I

Leçon 12

Dynamique institutionnelle des interventions monétaires II

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 


Plan détaillé 

 

Leçon 1 : Introduction

Contenu

(1) Enjeux de la politique monétaire
(2) Grands paradigmes
(3) Plan du cours

Lecture

Banque Centrale Européenne, « La stabilité des prix : pourquoi est-elle importante pour vous ? » (vidéo)

Concepts clef

Politique monétaire ; effets secondaires ; école keynésienne ; école monétariste ; école autrichienne.

 

 

Leçon 2 : Institutions et objectifs de l'Eurosystème

Contenu

(1) Bases institutionnelles
(2) Les objectifs en vigueur de la politique monétaire européenne
(3) Opération de l'Eurosystème

Lecture

Banque centrale Européenne, « Protocole sur les statuts du système européen de banques centrales et de la banque centrale européenne » ;
Mishkin, Monnaie, banque et marchés financiers, chap. 14 et 20.

Concepts clef

SEBC ; Eurosystème ; Conseil des Gouverneurs ; Directoire ; Conseil général ; BCE et BCN ; taux d'inflation ciblé ; principes d'opération de l'Eurosystème.

 

 

Leçon 3 : Les instruments de l'Eurosystème

Contenu

(1) Opérations d' «open market»
(2) Autres outils standard
(3) Outils d'urgence récents

Lecture

Mishkin, Monnaie, banque et marchés financiers, chap. 16 et chap. 19, section 1.

Concepts clef

Marché monétaire ; opération d'open market ; liquidités ; opérations de refinancement ; opérations de réglage fin ; opérations structurelles ; facilités permanentes ; réserves bancaires en liquidités ; intervention stérilisée ; intervention non stérilisée ; Covered Bond Purchases Programme ; Securities Market Programme.

 

 

Leçon 4 : La régulation bancaire en Union européenne

Contenu

(1) Les enjeux monétaires de la régulation bancaire
(2) Principales techniques des régulateurs
(3) Évolution de la régulation bancaire

Lecture

Bramoullé et Augey, Économie monétaire, pp. 115-138 ;
Mishkin, Mishkin, Monnaie, banque et marchés financiers, chap. 11 ;
Perrut, Le système monétaire et financier français, chap. 6 ;
Ottavj, Monnaie et financement de l'économie, chap. 8.

Concepts clef

Banques à réserves fractionnaires ; monnaie bancaire et monnaie de base ; prêteur en dernier ressort ; papier-monnaie ; monnaie électronique ; aléa moral ; loi bancaire ; loi sur la modernisation des activités financières ; accords de Bâle ; dynamique de la régulation bancaire ; Commission Bancaire ; Autorité des Marchés Financiers ; Autorité bancaire européenne ; Autorité européenne des assurances et des pensions professionnelles ; Autorité européenne des marchés financiers.

 

 

Leçon 5 : La politique monétaire aux États-Unis

Contenu

(1) Bases institutionnelles
(2) Instruments standard
(3) Outils d'urgence récents

Lecture

Mishkin, Mishkin, Monnaie, banque et marchés financiers, chap. 17 et 18.

Concepts clef

Board of Governors ; Federal Open Market Committee ; Federal Reserve Bank ; opérations d'open market ; Eurosystème et Federal Reserve System.

 

 

Leçon 6 : Canaux de transmission selon la théorie keynésienne I

Contenu

(1) Survol des principaux canaux de transmission envisagés par la théorie keynésienne
(2) La théorie des ressources oisives
(3) Points de critique

Lecture

Mises, « Salaires, chômage et inflation » Christian Economics (4 mars 1958) ;
Mishkin, Mishkin, Monnaie, banque et marchés financiers, chap. 17, sect. 4 et chap. 27 ;
Bramoullé et Augey, Économie monétaire, pp. 245-258 ;
Hülsmann, « Optimal Monetary Policy » Quarterly Journal of Austrian Economics, vol. 6, no. 4 (2003).

Concepts clef

Canal de transmission ; ressources oisives ; courbe Phillips ; financement réel ; financement monétaire.

 

 

Leçon 7 : Canaux de transmission selon la théorie keynésienne II

Contenu

(1) Formation des taux de change
(2) La politique monétaire et le taux de change
(3) Impact sectoriel et macroéconomique de la politique du taux de change

Lecture

Mises, L'action humaine, chap. XVII, 13 à 15 ;
Rothbard, L'Homme, l'Économie et l'État, chap. 3, sect. 5-6 et chap. 11, sect. 10, 12 ;
Bramoullé et Augey, Économie monétaire, pp. 313-318 ;
Mishkin, Mishkin, Monnaie, banque et marchés financiers, chap. 19.

Concepts clef

Théorème des parités du pouvoir d'achat ; taux de change fixes ; taux de change flexibles ; mercantilisme ; approche monétaire de la balance des paiements ; politique monétaire et politique commerciale.

 

 

Leçon 8 : Canaux de transmission selon la théorie monétariste I

Contenu

(1) Les thèses monétaristes
(2) Inflation et hyperinflation
(3) Déflation et spirales déflationnistes

Lecture

Mises, L'action humaine, chap. XVII, 6 à 8 ;
Rothbard, L'Homme, l'Économie et l'État, chap. 11, sect. 8 ;
Bramoullé et Augey, Économie monétaire, pp. 115-138 ;
Peter Bernholz, Monetary Regimes and Inflation, chap. 1 ;
Mishkin, Mishkin, Monnaie, banque et marchés financiers, chap. 17, sect. 3 et chap. 26.

Concepts clef

Stabilité monétaire ; causes de l'inflation ; l'inflation par les coûts ; spirale déflation-dettes ; calcul économique et stabilité monétaire.

 

 

Leçon 9 : Canaux de transmission selon la théorie monétariste II

Contenu

(1) Survol des principaux canaux de transmission envisagés par la théorie monétariste
(2) Points de critique
(3) Les enjeux de la stabilité monétaire

Lecture

Ottavj, Monnaie et financement de l'économie, chap. 10 ;
Mishkin, Mishkin, Monnaie, banque et marchés financiers, chap. 17, sect. 3 et chap. 26.

Concepts clef

Prix relatifs et niveau des prix ; activités improductives ; effets de distribution résultant de l'inflation ; effets de distribution résultant de la déflation ; effets de distribution résultant de la politique monétaire ; distortions du marché ; taux d'intérêt pur ; prime de risque ; prime d'inflation.

 

 

Leçon 10 : Stabilité monétaire et crises économiques

Contenu

(1) Le rôle macroéconomique du crédit
(2) Impact de la politique monétaire sur le crédit et le le taux d'intérêt
(3) Impact de la politique monétaire sur la structure financière des firmes, des ménages et de l'État

Lecture

Ottavj, Monnaie et financement de l'économie, chap. 10 ;
Mishkin, Mishkin, Monnaie, banque et marchés financiers, chap. 17, sect. 3 et chap. 26.

Concepts clef

Capital ; capital et crédit ; crédit réel ; déséquilibre inter-temporel ; théorie autrichienne des cycles économiques ; aléa moral ; économie d'endettement.

 

 

Leçon 11 : La dynamique institutionnelle des interventions monétaires I

Contenu

(1) L'interventionnisme monétaire
(2) Le cours légal et la loi de Gresham
(3) Les dépréciations

Lecture

Mises, L'action humaine, chap. XXXI, 1, 5, 6 ;
Hayek, « La confusion sur la Loi de Gresham » (extrait de Dénationalisation de la monnaie, 1977) ;
Selgin & White, « A Fiscal Theory of Government's Role in Money » Economic Inquiry, vol. 37 (1999), pp. 154-165.

Concepts clef

Théorie fiscale des interventions monétaires ; dépréciation ; cours légal ; bimétallisme ; loi de Gresham.

 

 

Leçon 12 : La dynamique institutionnelle des interventions monétaires II

Contenu

(1) La promotion des banques à réserves fractionnaires
(2) Des banques à réserves fractionnaires à la monnaie fiduciaire
(3) Élements de conclusion

Lecture

Mises, L'action humaine, chap. XX ; ;
Rothbard, L'Homme, l'Économie et l'État, chap. 12, section 11 ;
Bramoullé et Augey, Économie monétaire, pp. 180-200, 239-244 et 378-439 ;
Hülsmann, « L'histoire monétaire récente » (2000).

Concepts clef

Suspension des paiements ; étalon-or classique ; étalon change-or ; système de Bretton Woods ; fragilité financière ; hyperinflation.